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TUhjnbcbe - 2020/6/9 10:33:00

市场热点重回主题投资 中大市值股渐次走强,


大盘已跳出经济增长微刺激的宽松*策预期,再次转到经济转型以及新产业投资这一核心主题投资主线,并由小市值向中大市值股扩散且渐次加速。


基于宏观经济增长角度,未来一段时间大盘依然处于十分敏感的时期。首先,有迹象表明,传统产业的产能消化以及衰退产业的淘汰已开始进入关键期,包括债务风险等的爆发,会不断冲击市场的稳定性;其次,新产业发展也面临产业市场培育、技术创新以及资金方面的瓶颈制约。上述两股力量或会持续加大股市波动。


目前沪指已触及3478点以来所形成的中期下降压力线,中证500、中小板综指以及创业板综述再次回到历史高位位置,短期走势较为敏感,中期转强趋势不断强化的同时,短期震荡会有所加大。


当前核心投资机会依然是制度变革与产业革新,这也是本轮主题投资的基本背景。始于2000年的第三次工业革命,包括移动互联、新能源汽车、新能源(页岩气、光伏)、智能制造、新材料、3D打印等,一直支撑着全球股市。另外,A股还有一批独特的投资主题,包括国家安全(去IOE)、*工资产证券化、国资改革、健康服务、TMT等,以及衰退的传统产业的转型升级。以移动互联为核心的主题投资,在过去一年时间已集中体现于创业板市场,使小盘股与大盘股的估值溢价创出历史新高,近期一批中大市值品种也开始渐次转强,并逐步加速。


当前,处于加速上涨的群体集中于总市值50亿左右,同时,市销率(PS)通常低于3倍。估值提升有两个预期,或是营业收入扩张,或是毛利率提升,双重预期或单一预期,都会支持股价估值重心上移。像成飞集成,启动时总市值45亿,PS低于3倍,预期来自于中航防务资产注入后毛利率拐点。类似的,像中国软件,信息安全上升为国家战略之后,营业规模及毛利率都有望迎来一轮超预期提升,其市销率也从不到1倍快速上升至3倍,当前正在进一步向上提升空间。深天马也是一个经典案例,市销率长期维持于1.5倍附近,原因是产品毛利率低(20%以下),值得注意的是,公司技术创新、产品结构优化、业务收入规模与毛利率出现双双向上拐点,全息只是催化剂,股价PS值迅速飙升至3倍。以上龙头股赚钱效应已形成,基于公司营业收入规模扩张、毛利率的提升拐点,以及市销率低(3倍以内)等因素,我们可以从重要投资主题中筛选出一批潜力股。像国企改革主题的电广传媒、四创电子、国电南自、佛塑科技、海正药业、中国重工;新产业(云服务、信息安全)投资主题的华胜天成、东软集团,鹏博士、贵航股份、中国卫星、中航光电,还有受益于传统产业转型升级的中信证券、保利地产、中国铝业、中国建筑、中国西电等,都具备估值上台阶的基础。


要提醒的是,估值提升会依照总市值规模由小到大的次序渐次推进。现阶段重点关注总市值规模50亿左右的,接下来100亿以上的也会启动。若总市值300亿以上的主题投资品种也转向加速,那就意味着非常接近大盘整体调整的时候了。


(执业证书:S)

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